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Gestion financiera

Valoraci贸n de empresas: m茅todos y ejemplos

25 abril, 2024

驴Qu茅 son los m茅todos de valoraci贸n de empresas?

Los m茅todos de valoraci贸n de empresas son herramientas que permiten estimar el valor de una empresa en un momento determinado. Se utilizan en diversos contextos, como la compraventa de empresas, la obtenci贸n de financiaci贸n, la planificaci贸n fiscal o la elaboraci贸n de estados financieros.

Existen diferentes m茅todos de valoraci贸n, cada uno con sus propias ventajas e inconvenientes. La elecci贸n del m茅todo m谩s adecuado depender谩 de las caracter铆sticas espec铆ficas de la empresa y del objetivo de la valoraci贸n.

驴Cu谩ndo se utiliza la valoraci贸n de empresas?

La valoraci贸n empresarial se utiliza en una amplia gama de situaciones, tanto para empresas en funcionamiento como para aquellas que se encuentran en proceso de compraventa o reestructuraci贸n. Entre los casos m谩s comunes se encuentran:

Compraventa de empresas

  • Determinaci贸n del precio de venta: En una compraventa de empresas, la valoraci贸n es crucial para establecer un precio justo tanto para el vendedor como para el comprador. Se utilizan diferentes m茅todos de valoraci贸n para llegar a un precio que refleje el valor real de la empresa.
  • Negociaci贸n de la transacci贸n: La valoraci贸n tambi茅n juega un papel importante en la negociaci贸n de los t茅rminos de la compraventa. Ambas partes, comprador y vendedor, utilizan la valoraci贸n como base para negociar el precio, la forma de pago y otras condiciones de la transacci贸n.

Obtenci贸n de financiaci贸n

  • Solicitud de pr茅stamos: Cuando una empresa solicita un pr茅stamo, la entidad financiera suele requerir una valoraci贸n para evaluar su capacidad de pago y el riesgo asociado al pr茅stamo. La valoraci贸n se utiliza para determinar el monto m谩ximo del pr茅stamo que la empresa puede obtener y las condiciones de este, como la tasa de inter茅s y el plazo de pago.
  • Emisi贸n de acciones: En el caso de las empresas que cotizan en bolsa o que buscan emitir nuevas acciones, la valoraci贸n es esencial para determinar el precio de las acciones. La valoraci贸n se utiliza para establecer un precio que sea atractivo para los inversores y que refleje el valor real de la empresa.

Planificaci贸n fiscal

  • Impuestos sobre la renta: La valoraci贸n de la organizaci贸n puede ser necesaria para calcular los impuestos sobre la renta en diversas situaciones, como la venta de una empresa, la fusi贸n o la escisi贸n de una empresa, o la donaci贸n de una empresa a otra persona.
  • Impuestos sobre el patrimonio: En algunos pa铆ses, la valoraci贸n empresarial se utiliza para calcular el impuesto sobre el patrimonio, que es un impuesto que se aplica al valor neto de los activos de una persona, incluyendo el valor de sus empresas.

Planificaci贸n estrat茅gica

  • An谩lisis de la viabilidad de proyectos: La valoraci贸n de empresas puede ser 煤til para evaluar la viabilidad de nuevos proyectos de inversi贸n. Se utiliza para estimar el valor potencial del proyecto y compararlo con el costo de inversi贸n para determinar si el proyecto es rentable.
  • Toma de decisiones estrat茅gicas: La informaci贸n obtenida de la valoraci贸n puede ser utilizada para tomar decisiones estrat茅gicas importantes, como la expansi贸n del negocio, la entrada en nuevos mercados o la adquisici贸n de otras empresas.

Resoluci贸n de conflictos

  • Disputas entre socios: En caso de disputas entre socios de una empresa, la valoraci贸n puede ser necesaria para determinar la participaci贸n de cada socio en la empresa o para resolver conflictos relacionados con la distribuci贸n de beneficios.
  • Procesos de divorcio: En un proceso de divorcio, la valoraci贸n puede ser necesaria para dividir los bienes patrimoniales de la pareja, incluyendo el valor de las empresas en las que ambos sean socios o propietarios.

M茅todos y f贸rmulas de valoraci贸n de empresas

Los m茅todos de valoraci贸n de organizaciones se pueden clasificar en tres grandes grupos:

1. M茅todos basados en los activos

Valor contable

Este m茅todo se basa en el valor neto de los activos de la empresa, es decir, en la diferencia entre el valor de sus activos y el valor de sus pasivos. Se trata de un m茅todo sencillo y objetivo, pero no tiene en cuenta la capacidad de la empresa para generar beneficios en el futuro.

Valor contable = Activos totales – Pasivos totales

Ventajas: Sencillo y objetivo. Basado en informaci贸n financiera readily available.

Desventajas: 聽No refleja la capacidad futura de generaci贸n de beneficios. Sensible a los criterios de contabilizaci贸n.

Valor ajustado

Este m茅todo es similar al valor contable, pero realiza algunos ajustes para reflejar mejor el valor real de los activos de la empresa. Por ejemplo, se puede ajustar el valor de los activos fijos por su valor de mercado o se puede descontar el valor de los activos intangibles.

El valor ajustado es una variante del valor contable que realiza algunos ajustes para reflejar mejor el valor real de los activos de la empresa. Algunos de los ajustes m谩s comunes incluyen:

  • Depreciaci贸n: Se reestima el valor de los activos fijos para reflejar su valor de mercado actual.
  • Activos intangibles: Se valora el valor de los activos intangibles de la empresa, como las marcas comerciales, las patentes y el fondo de comercio.
  • Pasivos contingentes: Se estima el valor de los pasivos contingentes de la empresa, como las posibles indemnizaciones por litigios o las garant铆as otorgadas.

La f贸rmula para el valor ajustado no est谩 estandarizada, ya que depende de los ajustes espec铆ficos que se realicen. Sin embargo, en general, se puede calcular de la siguiente manera:

Valor ajustado = Valor contable + Ajustes

Ventajas: Refleja mejor el valor real de los activos. Mayor flexibilidad que el valor contable.

Desventajas: Requiere m谩s informaci贸n y an谩lisis. M谩s subjetivo que el valor contable.

Valor de liquidaci贸n

Este m茅todo estima el valor de la empresa si se liquidara, es decir, si se vendieran todos sus activos y se pagaran todas sus deudas. Se trata de un m茅todo 煤til para valorar empresas en dificultades financieras.

Valor de liquidaci贸n = Valor de realizaci贸n de activos – Pasivos totales

Ventajas: 脷til para valorar empresas en dificultades. Ofrece un valor m铆nimo de referencia.

Desventajas: No refleja el valor como empresa en funcionamiento. Puede ser muy vol谩til.

2. M茅todos basados en el mercado

M煤ltiplos comparables

Este m茅todo se basa en la comparaci贸n de la empresa a valorar con otras empresas del mismo sector que cotizan en bolsa o que han sido objeto de compraventa reciente. Se utilizan diferentes ratios financieras, como el precio/beneficio (PER), el precio/ventas o el valor de empresa/EBITDA, para comparar las empresas.

Valor de la empresa = Ratio financiero * Medida financiera

Donde:

  • Ratio financiera: Es la ratio que se utiliza para comparar las empresas, como PER, precio/ventas o valor de empresa/EBITDA.
  • Medida financiera: Es la medida financiera de la empresa a valorar que se utiliza para el c谩lculo, como beneficios netos, ventas o EBITDA.

Ventajas: Sencillo y r谩pido. Permite comparar con empresas similares.

Desventajas: Supone que las empresas comparables son realmente comparables. Sensible a la disponibilidad de datos de mercado.

An谩lisis de transacciones comparables

Este m茅todo es similar al m茅todo de m煤ltiplos comparables, pero se centra en transacciones de compraventa de empresas del mismo sector. Se analiza el precio pagado por las empresas adquiridas y se utiliza como referencia para valorar la empresa en cuesti贸n.

Ventajas: Basado en transacciones reales de compraventa. Reduce la subjetividad en la selecci贸n de empresas comparables.

Desventajas: Puede haber un n煤mero limitado de transacciones comparables. La informaci贸n de las transacciones privadas no siempre es accesible.

3. M茅todos basados en la capitalizaci贸n de rentas

Descuento de flujos de caja

Este m茅todo es el m谩s complejo y completo de los m茅todos de valoraci贸n empresarial. Se basa en la estimaci贸n de los flujos de caja futuros de la empresa y en el descuento de esos flujos de caja a una tasa de descuento adecuada. El valor de la empresa se obtiene sumando el valor presente de todos los flujos de caja futuros.

Valor de la empresa = 危 [Flujo de caja futuro (t) / (1 + WACC)^t]

Donde:

  • Flujo de caja futuro (t): Es el flujo de caja previsto para el periodo t.
  • WACC: Es la tasa de costo promedio ponderado del capital, que representa la tasa de descuento que se utiliza para descontar los flujos de caja futuros.
  • t: Es el periodo de tiempo para el que se estima el flujo de caja.

Ventajas: El m茅todo m谩s completo y sofisticado. Considera la capacidad futura de generaci贸n de beneficios.

Desventajas: Requiere informaci贸n y proyecciones precisas. Altamente sensible a los supuestos utilizados.

Elecci贸n del m茅todo de valoraci贸n

La elecci贸n del m茅todo de valoraci贸n m谩s adecuado depender谩 de:

  • Caracter铆sticas de la empresa: tama帽o, sector, madurez, etc.
  • Objetivo de la valoraci贸n: compraventa, financiaci贸n, etc.
  • Disponibilidad de informaci贸n: financiera, de mercado, etc.
  • Expertise del valorador: conocimiento de los m茅todos y experiencia en valoraciones.

Consideraciones adicionales

Estas son algunas consideraciones que hay que tener en cuenta:

  • Horizonte de valoraci贸n: Es importante definir el periodo de tiempo que se considera para la valoraci贸n.
  • Tasa de descuento: La tasa de descuento utilizada es crucial para el resultado final. Debe reflejar el costo de capital de la empresa y el riesgo asociado.
  • Riesgo: El riesgo de la empresa debe ser considerado en la valoraci贸n.
  • Calidad de la informaci贸n: La calidad y fiabilidad de la informaci贸n financiera y de mercado son fundamentales para obtener una valoraci贸n precisa.

Adem谩s, se recomienda:

  • Utilizar m谩s de un m茅todo de valoraci贸n para obtener una visi贸n m谩s completa del valor de la empresa.
  • Es importante ser consciente de las limitaciones de cada m茅todo y de los supuestos utilizados.
  • Se recomienda consultar con un profesional especializado en valoraci贸n de empresas para obtener una valoraci贸n precisa y confiable.

驴Qui茅n realiza la valoraci贸n de empresas?

La valoraci贸n de empresas es un proceso complejo que requiere experiencia, conocimientos financieros y habilidades anal铆ticas, por lo que generalmente se realiza por profesionales especializados en esta 谩rea. Estos profesionales pueden provenir de diferentes 谩mbitos, como:

Firmas de valoraci贸n

Las firmas de valoraci贸n son empresas especializadas en la valoraci贸n empresarial. Cuentan con un equipo de profesionales con amplia experiencia en la aplicaci贸n de diversos m茅todos de valoraci贸n y en el an谩lisis de empresas de diferentes sectores.聽Las firmas de valoraci贸n suelen estar formadas por valuadores certificados, quienes han obtenido una certificaci贸n profesional que acredita su conocimiento y experiencia en la valoraci贸n de empresas.

Auditores

Los auditores son profesionales contables que, adem谩s de realizar auditor铆as financieras, tambi茅n pueden estar capacitados para realizar valoraciones. La experiencia de los auditores en el an谩lisis de estados financieros y en la evaluaci贸n de riesgos les permite realizar valoraciones precisas y confiables.

Consultores financieros

Los consultores financieros son profesionales que brindan asesor铆a financiera a empresas y particulares. Algunos consultores financieros tienen experiencia en la valoraci贸n empresarial y pueden realizar este tipo de trabajo.聽Los consultores financieros pueden ser 煤tiles para realizar valoraciones de organizaciones que no son muy complejas o para proporcionar asesor铆a en el marco de una valoraci贸n m谩s amplia.

Economistas financieros

Los economistas financieros son profesionales con formaci贸n en econom铆a y finanzas que pueden realizar an谩lisis financieros complejos y valoraciones empresariales. Suelen tener un conocimiento profundo de los mercados financieros y de las teor铆as econ贸micas que sustentan los m茅todos de valoraci贸n.

Directivos de empresas

En algunos casos, los directivos de empresas pueden realizar valoraciones de sus propias empresas, especialmente si se trata de empresas peque帽as o si la valoraci贸n no requiere un alto grado de complejidad.聽Sin embargo, es importante que los directivos que realicen valoraciones tengan conocimientos financieros y experiencia en la aplicaci贸n de m茅todos de valoraci贸n.

 

En resumen, los m茅todos de valoraci贸n de empresas son marcos de an谩lisis a partir de los cuales se intenta calcular cu谩l es el valor real o precio te贸rico de una empresa. Una empresa est谩 compuesta por diversas variables, las cuales tendr谩n un valor espec铆fico, y en funci贸n de las que utilicemos tendremos un resultado m谩s o menos preciso. Es importante tener claro para qu茅 necesitamos la valoraci贸n para elegir una soluci贸n que se adapte a nuestras necesidades a un coste adecuado.

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